Финансовые деривативы – что это?
Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Финансовые деривативы – что это?». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
История появления производных контрактов уходит корнями в далекое прошлое. Еще в древнем Вавилоне купцы прибегали к помощи кредиторов в целях снаряжения торговых караванов. Если товар был успешно реализован – кредит погашался вовремя. За пользование кредитом уплачивался высокий процент, который был обусловлен повышенным риском.
Где и как купить деривативы
Для рядового инвестора деривативы доступны на срочных отделах фондовых бирж. Производные финансовые инструменты можно приобрести на торговых площадках:
| Наименование площадки | Виды базовых активов |
|---|---|
| Московская биржа | • ОФЗ; • акции; • валюта; • процентные ставки |
| Санкт-Петербургская биржа | • товары |
| Чикагская товарная биржа | • товары; • криптовалюта |
- Деривативы – полезный инструмент для хеджирования рисков, поскольку предоставляют возможность совершить сделку по фиксированной цене. Использование контрактов в спекулятивных целях требует опыта и высокой квалификации трейдера.
- Цены на производные инструменты зависят от котировок базового актива.
- Деривативы на бирже обычно торгуются с кредитным плечом, что повышает потенциальную доходность и риск. Простыми словами, одно дело – потерять свои деньги и совсем другое – рисковать заемным капиталом.
- Краткую экономическую сущность дериватива можно описать как комбинацию двух целей – снижения рисков и получения дохода.
Опционы похожи на фьючерсы, однако между ними есть некоторые различия. Если фьючерс обязательно нужно исполнить в конце его обращения, то опцион даёт лишь право на исполнение и ни к чему не обязывает. Чтобы контрагент согласился на сделку, инвестор должен внести некоторую часть от общей стоимости(5-10%) — так называемую премию.
Существует 2 типа опционов: колл и пут. Колл позволяет купить актив по определённой цене в заданное время. Соответственно инвестор выиграет, если курс пойдёт вверх, так как купит за меньшую цену, а продаст за большую. Пут позволяет продать актив по определённой цене в заданное время. Инвестор получит прибыль от падения актива, так как купит по уже упавшей цене, а продаст за зафиксированную в опционе цену.
Очевидные достоинства опциона заключаются в его свободолюбивом отношении к инвестору. В частности, если курс пойдёт так, как вы предполагали, то можно просто не исполнить опцион, но при этом потерять размер премии. Хеджировать с помощью опционов, с точки зрения потерь, удобнее, чем фьючерсами. Возможность потерять лишь малую часть от своих средств открывает простор для спекуляций, существует множество стратегий торговли опционами, среди них известные в определённых кругах стреддл и стрэнгл.
В чем преимущества производных инструментов?
Рынок деривативов привлекателен для инвесторов и имеет ряд преимуществ перед другими финансовыми инструментами.
Среди плюсов деривативов как инструмента получения прибыли стоит отметить следующие:
- Производные финансовые инструменты имеют относительно невысокий порог для входа на рынок и дают возможность начинать с минимальных сумм.
- Возможность получать прибыль даже в условиях снижения рынка.
- Возможность извлекать большую прибыль и получать ее быстрее, чем от владения акциями.
- Экономия на расходах по транзакциям. Так, например, инвестору не нужно оплачивать хранение деривативов, при этом брокерские комиссии по таким контрактам также очень невысокие и могут составлять несколько рублей.
Договор на приобретение товара в будущем
Дериватив (derivative) – это производный финансовый инструмент, «надстройка» над активом. Дериватив позволяет не приобретать сам актив, а работать только с контрактом на его приобретение. Таким образом, исчезают вопросы складирования и доставки товара как такового. Вместо этого на фондовой бирже просто появляется запись, что такой-то инвестор владеет правом на поставку такого-то товара.
Как деньги позволяют быть мерой ценности актива, так дериватив позволяет быть мерой ценности договора на его приобретение. То, в отношении чего заключен контракт, называют базовым активом.
Появились деривативы в 17 веке в качестве страховки от потерь урожая. Контракты на поставку тогда стали заключаться заранее, а не по факту выращенной продукции. Таким образом, продавцы знали объем спроса, а покупатели могли быть уверены в том, что на рынке не случится дефицита.
С тех пор рынок деривативов во много раз превысил по объему рынок реальных товаров. «Оружием массового поражения» называет деривативы известнейший инвестор Уоррен Баффет. В быту любой предварительный договор, в котором прописана сумма и дата его исполнения (например, договор покупки недвижимости или автомобиля) можно условно считать деривативом.
Деривативный рынок зачастую носит спекулятивный характер, поскольку несёт в себе значительное количество рисков, и во многом зависит от сиюминутного спроса, или искусственно вызванного ажиотажа на тот или иной товар.
Данный инструмент может одного контрагента обязывать совершить некие действия с активом, например, оказать коммерческие услуги. В другом случае контрагент, в соответствии с деривативом, получает право совершать сделки с основным активом.
При этом, заключив деривативный договор, приобретатель получает возможность получить данный товар (актив) в будущем. Ему не приходится заботиться о том, где складировать его, либо как доставлять от приобретателя к месту хранения.
Подобные контракты известны в истории мирового рынка достаточно давно. Их заключали ещё в средние века под будущий урожай зерновых культур – риса и т.д. Широкую известность получила торговля деривативными «тюльпанными» контрактами в Западной Европе 17в.
Тогда в результате неумеренной и спекулятивной торговли договорами на луковицы тюльпанов по искусственно «раздутым» ценам, десятки тысячей инвесторов в итоге оказались без средств к существованию. Более экономически уравновешенная и цивилизованная разновидность деривативов – рисовые купоны, действовавшие в Японии в том же 17в.
Приобретение опциона дает право на покупку либо продажу актива в заданный отрезок времени по указанной цене. Первый вариант называется call, второй — put. Исполнять контракт не обязательно, если условия для владельца невыгодные (прогнозируемая цена актива ушла не в ту сторону). Допустимо просто зафиксировать убыток в размере стоимости опциона.
Пример: на бирже акция компании торгуется по цене 700 руб. Трейдер, проанализировав рынок, выявил вероятность роста до 850 руб. Он приобретает опцион call с правом покупки ценной бумаги по 700 руб. с гарантированным обеспечением 10% (70 руб.). При достижении искомой цены в указанный срок трейдер исполняет опцион. И продает акцию на фондовом рынке уже по рыночной цене. Если прогноз не оправдался, допустимо перепродать опцион дешевле или не исполнять его, зафиксировав убыток 70 руб.
Начинающие инвесторы и игроки финансовых рынков должны представлять, что такое дериватив и как с ним работать. Деривативный договор обладает следующими свойствами:
- Решение о закрытии сделки принимает покупатель.
- Продавец обязан поставить товар в случае согласия на покупку.
- Покупатель имеет право закрыть сделку в оговоренное время. В случае просрочки продавец имеет право найти другого покупателя.
С помощью деривативов инвесторы преследуют следующие цели:
- Страхование рисков.
- Прибыль на спекуляции.
Недостаток производных
С другой стороны, деривативы сложно оценить, потому что они основаны на цене другого актива.
Риски для внебиржевых деривативов включают в себя риски сторонних организаций, которые сложно предсказать или оценить.
Большинство производных инструментов также чувствительны к изменениям количества времени до истечения срока действия, стоимости владения базовым активом и процентных ставок. Эти переменные затрудняют полное совпадение стоимости производного с базовым активом.
Плюсы
Фиксация цены
Хеджирование против рисков
Может использоваться с максимальной отдачей
Диверсификация портфеля
Минусы
Трудно оценить
Есть возможность банкротства контрагента (если OTC)
Сложно для понимания
Чувствителен к факторам спроса и предложения
Кроме того, поскольку сам производный инструмент не имеет внутренней стоимости — его стоимость исходит только из базового актива — он уязвим к рыночным настроениям и рыночным рискам.
Факторы спроса и предложения могут привести к росту и падению цены производного инструмента и его ликвидности, независимо от того, что происходит с ценой базового актива.
Наконец, деривативы, как правило, являются инструментами с левереджем, и использование левереджа возможно на обоих путях. В то время как он может увеличить норму прибыли, он также делает потери более быстрыми.
Недостаток производных
С другой стороны, деривативы сложно оценить, потому что они основаны на цене другого актива.
Риски для внебиржевых деривативов включают в себя риски сторонних организаций, которые сложно предсказать или оценить.
Большинство производных инструментов также чувствительны к изменениям количества времени до истечения срока действия, стоимости владения базовым активом и процентных ставок. Эти переменные затрудняют полное совпадение стоимости производного с базовым активом.
Плюсы
Фиксация цены
Хеджирование против рисков
Может использоваться с максимальной отдачей
Диверсификация портфеля
Минусы
Трудно оценить
Есть возможность банкротства контрагента (если OTC)
Сложно для понимания
Чувствителен к факторам спроса и предложения
Кроме того, поскольку сам производный инструмент не имеет внутренней стоимости — его стоимость исходит только из базового актива — он уязвим к рыночным настроениям и рыночным рискам.
Факторы спроса и предложения могут привести к росту и падению цены производного инструмента и его ликвидности, независимо от того, что происходит с ценой базового актива.
Наконец, деривативы, как правило, являются инструментами с левереджем, и использование левереджа возможно на обоих путях. В то время как он может увеличить норму прибыли, он также делает потери более быстрыми.
Преимущества и недостатки
Популярность деривативных сделок растет с улучшением инвестиционного климата. Стали привычны форвардные контракты при покупке жилья в новостройке на этапе строительства. Основные преимущества:
- Гарантия получения материальных ценностей в будущем.
- Риски двойной продажи, незавершения расчетов сведены к минимуму.
- Упрощенный бухгалтерский и налоговый учет.
Но и подводные камни, как у любого финансового инструмента, присутствуют:
- Нет единого свода правил. Законодательство разных стран по-разному регулирует торговлю с использованием деривативов.
- В международных контрактах колебание обменных курсов повышает риск деривативных сделок.
- Многие факторы, влияющие на цену, абсолютно непредсказуемы (погодные условия, государственная политика, забастовка и др.).
Официально на срочной секции бирж обращаются только два вида стандартизированных контрактов – опционы и фьючерсы. Но они, по некоторым оценкам, составляют только от 5% до 20% всего рынка деривативов. Основная масса сделок совершается на внебиржевом рынке, т.е. напрямую между участниками экономических отношений. Например, если завод заключается форвардный контракт с поставщиком, а с заводом – дилер, то им совсем не обязательно выносить сделку на биржу – достаточно договора.
Но трейдерам, которые планируют зарабатывать на деривативах, следует изучать особенности работы именно с опционами и фьючерсами – этот рынок достаточно большой и ликвидный, чтобы удовлетворить спрос инвестора средней руки.
В России деривативы обращаются на срочной секции Московской биржи , а также на внебиржевом рынке (тоже одна из секций Мосбиржи). Наиболее популярные деривативы – на индекс РТС, акции голубых фишек (Сбербанк, Газпром, ВТБ, Лукойл, Магнит, Татнефть, Роснефть и т.д.), ОФЗ, валюту, ставку RUONIA, товары (золото, серебро, алюминий, никель, цинк и т.д.).
Чтобы их купить, достаточно открыть единый брокерский счет у любого российского брокера с выходом на Мосбиржу. Торги ведутся через QUIKплатформу .
Несмотря на кажущуюся простоту и доступность деривативов, работа с ними требует от трейдера большого опыта и знаний. Просто так торговать опционами и фьючерсами без должной подготовки не следует. Поэтому, если вы впервые сталкиваетесь с понятием деривативов, лучше предварительно тщательно изучить вопрос, пройти обучение и предварительно поработать на демо-счете.
Недостатки деривативов
Итак, для покупки или продажи расчётных деривативов не требуется наличие базового актива ни у одной из сторон контракта. Поэтому объёмы торгов деривативами на финансовых рынках могут на несколько порядков превышать объёмы торгов базовым активом. Но цена дериватива связана с ценой базового актива. И отсюда вытекает самый серьёзный недостаток деривативов. Он заключается в том, что при помощи повышенных объёмов торгов деривативами крупнейшие игроки могут манипулировать ценой любого актива, даже не имея доступа к самому этому активу.
Так в январе 2021 года посредством деривативов были заключены контракты на продажу акций компании Game Stop в количестве, превышающем общую эмиссию этих акций на 40%. Это произошло по причине того, что крупные хедж-фонды играли на понижение. От молниеносного падения компанию Game Stop тогда спасли массовые покупки деривативов на её акции. Эти покупки были совершены множеством мелких инвесторов, скоординировавшихся при помощи сайта Reddit. Объём покупок оказался ещё выше, чем объём продаж, и это отправило курс акций Game Stop вверх.
Широкое распространение деривативов приводит к тому, что финансовые рынки отрываются от реальной экономики. Котировки ценных бумаг, биржевых товаров и даже национальных валют зависят не только от экономической составляющей, но и от сложной игры на деривативах.
Существуют даже деривативы на деривативы. И общая конструкция финансовой системы из-за них становится настолько сложной и неуправляемой, что турбулентность на рынке таких нематериальных финансовых инструментов может привести к потрясениям в реальных секторах экономики. Например, мировой экономический кризис, начавшийся в 2008 году, связывают именно с пузырём деривативов.
Из-за того, что торговля деривативами обычно не предполагает реальной поставки, деривативы стали очень привлекательными для спекулянтов. И спекулятивная составляющая играет большую роль в их ценообразовании. Из-за спекулятивных накачек и спекулятивных сбросов курсы деривативов зачастую подвержены гораздо большей волатильности, чем курсы базовых активов. А высокая волатильность, как известно, таит в себе высокие риски.
Разумеется, чем выше риск, тем выше и потенциальная прибыль. Но проблема с волатильностью деривативов заключается в том, что она обусловлена не фундаментальными экономическими причинами, а спекулятивной игрой или давлением манипуляторов. Скачки и обвалы цен на таких рынках практически непредсказуемы.
Производные финансовые инструменты в основе которых лежат активы в виде выданных кредитов или долговые ценные бумаги (облигации, закладные, векселя и т. п.) принято называть кредитными деривативами. В основном используются банками, их суть сводится к тому, что они дают возможность переложить свои кредитные риски на плечи других инвесторов, а кроме этого значительно повысить ликвидность своих активов.
Инвесторы вкладывают свои деньги разумеется не для того, чтобы помочь банку диверсифицировать свои риски. Они используют кредитные деривативы для хеджирования собственных рисков или (и) рассчитывают на получение прибыли от проведения спекулятивных операций с ними. Стоимость таких бумаг напрямую зависит от изменения базовой процентной ставки (см. ключевая процентная ставка).
В настоящее время широкое распространение получили следующие виды кредитных деривативов:
- FRA (forward rate agreement) – соглашения о будущей процентной ставке. С их помощью стороны контракта фиксируют определённую процентную ставку (по будущему кредиту или депозиту) на определённую дату;
- IRS (interest rate swap) – процентные свопы. Представляют собой контракт, стороны которого обмениваются процентными платежами по определённой сумме в течение всего срока его действия;
- IRF (interest rate future) – процентные фьючерсы. Это фьючерсные контракты в основе которых лежит будущая процентная ставка;
- Процентные опционы;
- Опционы на процентные фьючерсы. Согласно условиям этих контрактов одна из сторон получает право выкупить (или продать) оговоренный процентный фьючерс в заранее определённую дату и по заранее определённой цене;
- Опционы на соглашение о будущей процентной ставке;
- Своп-опционы. Это контракты по условиям которых одна из сторон получает право выкупа (или продажи) оговоренного процентного свопа (IRS) в определённую дату по заранее определённой цене.